文｜袁小丽
编辑｜刘鹏
7 月 23 日晚，建业地产（0832.HK）发布公告，公司将旗下两大文旅项目"只有河南 · 戏剧幻城"与"建业电影小镇"的 100% 股权，以 30 亿元总价整体出售给中信资本旗下的信宸资本。其中，"只有河南"作价 25 亿元，"电影小镇"作价 5 亿元。
交易完成后，建业地产不再持有两大文旅项目的任何权益，相关财务业绩也不再并入集团财务报表。公告确认，本次出售将产生账面亏损约 12.16 亿元。30 亿元对价进入托管后，优先清偿标的存量负债约 13.74 亿元，扣除税费等成本后，集团实际净回笼约 7.05 亿元，定向用于保交楼与债务重组。
针对消费者与游客最为关心的运营问题，公告明确，本次仅为 100% 股权变更，项目现有运营团队将暂时保持不变，园区演出、日常经营、剧目排演不会因本次股权变动立刻调整。
顶流文旅 IP 虽火，但不赚钱
此次出售的两大项目，是建业深耕多年、也是河南全省认可度最高的文旅标杆，更是中原文化对外输出的核心名片。
"只有河南 · 戏剧幻城"自 2021 年 6 月开城至 2025 年底，累计观剧人次超 5800 万，2025 年全年接待量高达 1800 万人次。其中，省外游客占比 80%，客源覆盖全球 50 多个国家和地区，主力客群为 85 后，占比超 85%。开业五年，项目百余次登上央视，斩获多项国家级文旅荣誉，成为全国现象级文旅 IP。
建业电影小镇同样稳居区域文旅第一梯队。2025 年全年累计演出超 1.58 万场，年接待游客超 450 万人次，是郑州都市文旅的核心地标。
但流量没有转换成利润。公告显示，两大文旅项目 2024 年、2025 年税后分别亏损 6282.27 万元和 5529.67 万元，连续两年经营性亏损。
建业地产称，文化旅游业务属于资本密集型业务，需要持续投入运营资金，同时附带银行及其他债务，相关现金流长期用于偿债或清偿相关债务，限制了集团流动性及财务灵活性。
主业失血，债务高压，倒逼其断臂求生
对于本次巨额亏损出售两大文旅项目，建业地产明确表示，此次交易是公司优化业务组合、降杠杆、化债务的重大举措。目前集团超 90% 收入来自房地产开发业务，文旅属于非核心业务，处置后可改善公司流动性，使公司能将财务及管理资源集中于核心房地产开发业务。
这一战略选择的背后，是建业难以回避的经营困境。
2026 年上半年，建业地产累计取得物业合同销售总额 37.55 亿元，同比减少 15.5%；合同销售建筑面积 56.79 万平方米，同比减少 19.8%。6 月单月销售额 8.39 亿元，同比减少 20%；合同销售建筑面积 12.42 万平方米，同比减少 22.4%。
建业地产此前表示，受购房者预期偏弱及市场信心不足影响，整体销售节奏仍较为缓慢。地产主业造血能力持续走弱，已经没有多余资金持续支撑文旅板块的投入与亏损。
除了销售端的压力，建业债务端的压力更是迫在眉睫。 截至 2025 年末，建业地产总负债约 1034.67 亿元，总资产约 949.01 亿元，合并口径所有者权益为 -85.64 亿元，已经资不抵债。流动性缺口也较为严峻，公司一年内到期的银行借款、其他借款及离岸优先票据合计约 224 亿元，而期末现金及现金等价物仅约 4.2 亿元，现金短债比严重失衡。
为缓解债务压力，建业已启动多项自救举措。2026 年上半年，公司已完成 9.25 亿元在岸借款展期，境内借款累计展期降息 26.3 亿元。但核心风险仍未解除，公司 5 亿美元离岸优先票据将于 8 月到期，整体离岸债务重组框架仍在磋商，尚未落地。
在此背景下，出售文旅资产成为最直接的自救手段。本次交易净回笼的 7.05 亿元现金，相对于千亿总负债与 224 亿元一年内到期债务而言，规模有限，无法彻底化解千亿级债务压力、扭转短期偿债危机，但能够有效补充经营性现金流、清偿部分债务，助力债务重组，同时，彻底剥离亏损主体、出表附着债务，对公司实际边际减负。
行业缩影：告别文旅梦，房企集体回归主业
退守地产主业后，能否顺利推进"保交楼"和剩余债务展期，是建业继续要面临的生存挑战。截至 2026 年 6 月 30 日，建业地产已完成离岸债务全面解决方案的尽职审查，正在制定初步重组方案，并已向债权人提交重组条款核心框架。
保交楼方面，2021 年至 2025 年，建业集团累计交付商品房超 39 万套，保交楼仍在继续推进。但挑战同样存在，河南多地仍有项目延期交付的投诉，离岸重组方案尚未最终落地，销售端回暖尚需时日。建业地产的生存之战还远没有结束。
不过，卖掉"只有河南"与"电影小镇"，不光是建业一家房企的战略收缩，更是整个房地产行业"去多元化、回归主业"的缩影。
过去地产黄金期，头部房企纷纷押注多元化，"地产 + 文旅"是头部房企争相布局的热门赛道，融创、富力等房企均重仓文旅板块，试图打造第二增长曲线。但 2021 年行业深度调整后，高杠杆、重资产、长周期的多元化业务褪去光环，现金流安全、降负债、保交付成为房企唯一核心目标。如今，融创等房企均已相继剥离非核心文旅资产，回归房地产开发主业。
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