营销狂欢背后的资金谜团
2026年开年追觅科技就动作频频，先是包下苏州体育场办演唱会，年会成本超3000万，紧接着在美国超级碗投千万美元30秒广告，除夕夜又成春晚合作伙伴，旗下品牌集体亮相。叠加CES展会和全员发黄金、南极游奖励，短短两个月营销支出估计不低于5亿，甚至超10亿。
俞浩在社交平台上回应，说演唱会几千万开支只等于一天研发费用，大约4000万。按这个算，全年研发146亿，占营收比例高得吓人。追觅2024年营收150亿，2025年上半年超去年全年，全年预计300亿，任泽平说超400亿。但前三季度营收120.7亿，增长72.2%，净利润10.4亿，下滑29.5%。
追觅起步小米生态链，早期融资多来自小米系。2018到2021年四轮，投资方包括小米、顺为、IDG、CPE等，2021年10月36亿C轮创行业纪录，推动去小米化。2023年5月C+轮金额没公开，去年8月股权转让也没细节。俞浩持股31.15%，通过天空漫步等控制公司。
去年9月回应破产传闻，说现金充足，两年回购50亿老股，持股升到70%。多元化资金多靠天空工场创投基金，2025年募超百亿，已投18笔，大多生态企业如魔法原子、浪涌未来，自投自营模式。俞浩放话，这基金是全球最大VC。但这些钱够烧吗？每个BU都需巨资，造车、手机、人形机器人全是烧钱坑。
净利推算的数字游戏
俞浩说，主营净利润18%用于奖金，总额10亿级别。简单一除，10亿除0.18约55.56亿，即2025年智能清洁业务净利超55.5亿。这数字亮眼，是科沃斯利润3倍，后者2025年预计17到18亿。但追觅非上市公司，数据没审计，空间大。
诡异的是，前三季度净利润10.4亿下滑29.5%，若其他业务不亏不盈，主营第四季得45亿利润，是前三季总和4.3倍。观察人士说，除非第四季订单爆、市占狂飙，或提价成本大降，否则常规逻辑解释不了。海外营收占80%，IDC数据2025年前三季全球扫地机出货1742.4万台，石头21.7%、科沃斯14.1%、追觅12.4%。
割草机追觅称激光雷达全球销量第一，但亚马逊渠道RTK视觉主流，激光雷达仅12-17%。这些数据全靠俞浩自曝，没第三方验证。行业对比，净利率18-37%超同行10%。研发投入定义模糊，可能把行政营销塞进去。追觅宣称高溢价推动增长，但产品价位中规中矩，没见断崖优势。
无边界扩张的资本路径
追觅业务从清洁电器扩展数十单元，涵盖洗碗机、手机、无人机、汽车、人形机器人、咖啡连锁等。俞浩规划全球化高端，如汽车对标布加迪，手机争华为小米份额。技术如马达AI从扫地机迁到园林工具。2025年12月，俞浩斥22.82亿收购嘉美包装控股权，嘉美主营饮料罐，与追觅无关，要约价4.45元高于市价。
收购后，股吧流传魔法原子借壳传闻，股价从3元升至33元，涨幅632%，市值从50亿到300亿。监管介入，两次停牌核查，深交所重点监控。2月12日公告否认机器人业务，承诺36月不注入。2月18日开盘跌停，机构出逃。2024年1月魔法原子成立，IPO需满3年，未盈利不符要求，至少2027年。锁定期后可注入其他业务。
2017年追觅成立，与石头科沃斯云鲸并称四小龙。乐视教训在眼前，主营难撑撒币。两种结局：募资持续，各单元分拆上市，建资本帝国，俞浩近首富；或主营增速缓，新业务烧钱，融资跟不上，资金链断，生态崩塌。追觅需平衡短期预期和长期投入，避免资源内耗。资本市场观望，清晰路线图和时序规划才能稳住。
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