牛顾问策略国泰基金：长十乙首飞实现海上网系回收全球首破，中国商业航天迈入可回收新纪元

据中国航天科技集团消息，今日长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回海上回收平台并成功回收，标志着我国首次运载火箭一子级可控回收取得圆满成功，同时也是全球首次运载火箭网系回收技术工程化应用。

这一里程碑突破意味着中国大运力可回收火箭技术迈入国际前列，叠加千帆星座加速组网、等催化，中国商业航天正从技术验证全面转向规模化组网与商业化落地新阶段。

军工ETF国泰（512660）盘中大涨6%，覆盖海陆空天信全产业链，规模居同类产品第一，是把握本轮军工与商业航天共振行情的核心工具。

【长十乙全球首破海上网系回收，可重复使用火箭从“追赶”迈入“并跑”】

长征十号乙首飞成功并实现全球首次海上网系回收，技术路径的差异化创新而非简单复制SpaceX模式，标志着中国商业航天进入新的技术代际。据中国航天科技集团消息，本次发射采用"海上网系回收"技术方案，即火箭一子级通过海上软着陆方式实现回收，与SpaceX猎鹰9号采用的动力反推垂直着陆技术路线形成差异化竞争。此次实战成功表明，中国在大运力可重复使用火箭领域的技术储备已从理论走向工程化，单位运力成本有望大幅下降。

火箭回收复用是卫星互联网规模化组网的核心前提，运力瓶颈的突破将直接决定星座部署节奏。国泰海通证券指出，朱雀三号可复用火箭已进入关键窗口期，蓝箭航天预计最早2029年实现盈利，回收验证是商业化扭亏的核心变量。我国大运力可回收火箭技术的突破，将大幅降低星座组网发射成本，为"十五五"期间千帆、星网、鸿鹄三大星座的大规模部署扫清运力瓶颈。

【千帆星座两天两发加速组网，高密度发射常态化开启】

千帆星座7月4-5日完成两天两发、首次实现一箭20星，组网节奏已从季度或月度跃升至周度级别，规模化拐点确认。据东方证券军工动态跟踪，7月4日长征六号甲与7月5日长征八号甲完成两次组网发射，千帆星座在轨卫星增至238颗。其中7月5日首次使用长征八号甲运载火箭，其运力及整流罩更大，平板卫星堆叠规模首次提升至一箭20星。东方证券认为，高密度批量发射的组网节奏有望维持，火箭端可回收技术研发进度的不断突破与卫星端新技术的持续迭代将形成共振。高盛最新报告将全球低轨卫星在轨规模预测上调至2028年2.4万颗、2031年30.5万颗（基准情景），乐观情景下2031年可达39.6万颗。我国千帆、星网、鸿鹄三大星座规划合计超过3.5万颗卫星，目前仅完成数百颗部署，组网空间巨大。

民营火箭技术成熟与资本化加速，有望快速参与千帆星座组网发射。东方证券指出，当前千帆星座发射仍由长征系列火箭主导，但蓝箭航天、中科宇航及天兵科技已中标一箭18星发射合同。国泰海通证券报告显示，蓝箭航天与中科宇航均在乐观情景下预计2029年实现盈利，朱雀三号遥二计划今年下半年再次开展回收试验，争取四季度尝试复用飞行。随着民营火箭可回收技术验证和IPO融资落地，产业链从“国家队主导”向“国有+民营双轮驱动”过渡，发射效率和频次有望进一步提升。

【“十五五”装备换档叠加商业航天共振，军工板块进入高景气周期】

军工行业“十五五”期间将进入新的增长周期，订单确定性增强，新一代主战装备和新域新质作战力量需求提升，景气周期有望持续至2027年。中泰证券指出，军品内需方面订单确定性增强，军品外贸将成为成长性基石，商业航天产业高速发展，燃机产业链和大飞机国产化进程加快。国际环境日益复杂，大国博弈加剧是长期趋势，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹等制胜手段，又要有高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠通信指挥体系保障。长城证券测算2030年中国商业航天核心产业规模将达1.67万亿元，卫星互联网、太空智算等下游应用需求扩张正推动行业边界持续拓展。

军工板块估值处于历史合理区间，业绩拐点临近。Q2以来军工板块业绩改善趋势明确，"十五五"装备采购周期启动叠加商业航天、大飞机等民品业务放量，板块有望迎来盈利与估值双重修复。军工ETF国泰（512660）跟踪中证军工指数，覆盖航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工全产业链，规模居同类产品第一，是把握军工与商业航天共振行情的核心配置工具。

综合来看，长十乙首飞实现全球首次海上网系回收，中国大运力可回收火箭技术取得里程碑式突破，单位运力成本下行通道打开，为巨型星座大规模组网扫清运力瓶颈；千帆星座两天两发、一箭20星确认高密度发射常态化，民营火箭技术成熟与IPO加速将形成“火箭+卫星”共振；“十五五”装备换档周期叠加商业航天产业化提速，军工板块景气度有望持续提升。

军工ETF国泰（512660）跟踪中证军工指数，覆盖海陆空天信全产业链，成分股涵盖总装、元器件、分系统、材料加工等核心环节，规模居同类产品第一。相较于个股投资可能面临的风险，ETF通过分散化布局能够更好地捕捉板块整体景气上行的贝塔收益。在可回收火箭技术突破、星座组网加速、军工景气周期确认的三重催化下，该ETF是投资者把握军工与商业航天产业趋势的核心工具。

风险提示：根据Ifind数据，截止2026.7.10，军工ETF国泰（512660）规模达67.28亿元，在同类4只产品中规模第一。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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